⁦Metaplanet⁩ باعت 10 آلاف بيتكوين ثم اشترت 11 ألفاً بسعر أعلى في مسعى تمويلي

باعت شركة Metaplanet اليابانية 10 آلاف بيتكوين مقابل 124.7 مليار ين، قبل أن تشتري لاحقاً 11 ألف بيتكوين بنحو 149.9 مليار ين، وفق إفصاح مؤرخ في 5 أكتوبر نقلته CryptoSlate. وارتفع متوسط سعر إعادة الشراء بنحو 9.3%، في عملية قالت الشركة إنها تأتي ضمن مسعى لتحسين الوصول إلى التمويل وإثبات قدرتها على تحويل احتياطياتها إلى سيولة عند الحاجة.

أنهت Metaplanet سبتمبر بحيازة 44 ألف بيتكوين، بحسب التقرير، ما يعني أن العملية لا تمثل تخلياً معلناً عن استراتيجية الاحتفاظ بالأصل. لكنها تبرز الفرق بين امتلاك أصل سائل يمكن بيعه وبين توافر نقد مخصص للوفاء بالتزامات في تواريخ محددة.

فارق 11.57 مليار ين في جولة البيع وإعادة الشراء

باستخدام متوسط سعر إعادة الشراء للعملات العشرة آلاف التي استُبدلت، قدّر التقرير فارق السعر بنحو 11.57 مليار ين، قبل رسوم التداول والآثار الضريبية المحتملة. ولا يمثل ذلك بالضرورة خسارة محاسبية نهائية للشركة، إذ اشترت Metaplanet ألف بيتكوين إضافية، لكنه يوضح تكلفة البيع ثم إعادة الشراء في سوق ارتفعت أسعاره خلالها.

ولم تستخدم الشركة حصيلة البيع مباشرةً لسداد قروض أو سندات، وفق المصدر. وجاء التحرك في سياق السعي إلى تصنيف ائتماني وتحسين خيارات التمويل، إلا أن الإفصاح لا يثبت أن وكالة تصنيف طلبت البيع أو أن Metaplanet حصلت بالفعل على تصنيف أو تمويل بشروط أفضل نتيجة العملية.

التزامات قصيرة الأجل ونقد محدود في بيانات يونيو

أظهرت القوائم المالية لشهر يونيو، بحسب التقرير، قروضاً قصيرة الأجل لدى Metaplanet بنحو 67.49 مليار ين، إلى جانب سندات مستحقة خلال عام بقيمة 8 مليارات ين. وفي المقابل، بلغت الأرصدة النقدية والودائع 1.09 مليار ين، إضافة إلى 250 مليون ين في عملة USDC المستقرة.

ولا تصلح هذه الأرقام وحدها لقياس السيولة الحالية، لأنها تعود إلى فترة إفصاح سابقة ولا تشمل احتياطي بيتكوين الأكبر ولا مصادر التمويل الممكنة. لكنها تفسر اهتمام المقرضين بالنقد المتاح وشروط الرهن وخيارات إعادة التمويل، لا بعدد وحدات بيتكوين فقط.

وتشير شروط السندات المذكورة في المصدر إلى سندات صفرية الكوبون بقيمة 8 مليارات ين تستحق في 23 أبريل 2027، مع حق استرداد مبكر. ولا يحدد المصدر الرصيد القائم حالياً من تلك السندات، لذلك لا يمكن اعتبار رقم يونيو التزاماً مؤكداً في تاريخ لاحق.

احتياطي نقدي لدى Strategy، لكن ليس كله متاحاً بحرية

يقارن التقرير وضع Metaplanet بشركة Strategy، التي أفصحت في 5 أكتوبر عن احتياطي مخصص بالدولار بقيمة 4.88 مليارات دولار، إضافة إلى 833.4 مليون دولار من النقد المنفصل المقوم بالدولار حتى 4 أكتوبر.

ولا يعني جمع الرقمين أن كامل المبلغ متاح بحرية لسداد أي التزام؛ فالاحتياطي المخصص يدعم توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون، ويتطلب استخدامه لأغراض أخرى موافقة مجلس الإدارة. لكن النقد المنفصل يمنح الشركة مرونة أكبر لتغطية المدفوعات من دون الاضطرار إلى بيع بيتكوين في ظرف سوقي غير ملائم.

وتواجه Strategy أيضاً نقطة سداد محتملة في سبتمبر 2027، إذ يمكن لحملة سندات بقيمة 1.01 مليار دولار طلب إعادة شراء نقدية حينها، رغم أن الاستحقاق الفني يقع في سبتمبر 2028. ويتوقف الالتزام الفعلي على ممارسة الحاملين هذا الحق وعلى أي تحويلات أو إعادات شراء أو ترتيبات تمويل تسبق ذلك.

التمويل قد يقيّد الشراء حتى من دون بيع قسري

عندما تتداول أسهم شركات الخزانة فوق قيمة أصولها الصافية، قد يتيح إصدار الأسهم جمع رأس مال إضافي بشروط أكثر جاذبية للمساهمين القائمين. أما عند تراجع تلك العلاوة أو تحولها إلى خصم، فإن تمويل المبلغ نفسه يتطلب إصدار أسهم أكثر، بما يزيد أثر التخفيف.

وقال التقرير إن مقياس القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول لدى Metaplanet، أو mNAV، بقي دون 1 خلال جزء كبير من الفترة التي تناولتها نتائج يونيو. وتحد سياسة الشركة عموماً من إصدار الأسهم العادية اختيارياً تحت هذا المستوى، ما يمكن أن يضيّق أحد مسارات التمويل من دون أن يثبت وجود خطر بيع قسري لبيتكوين.

وتستهدف سياسة Metaplanet المعدلة تخصيص نحو 85% إلى 90% من الأصول لبيتكوين و10% إلى 15% لاستثمارات استراتيجية مدرة للدخل، وقد تشمل أوراقاً مالية ممتازة تصدرها شركات خزانة بيتكوين أخرى. وقد توفر هذه الأدوات تدفقات تساعد في تغطية تكاليف التمويل، لكنها قد تضيف تعرضاً مترابطاً إذا تراجعت قيمة بيتكوين وتضررت في الوقت نفسه الشركات المصدرة لتلك الأوراق.

المؤكد من الإفصاحات هو أن Metaplanet نفذت بيعاً ثم شراءً أكبر، وأن إدارة احتياطيها تتصل بالسيولة والالتزامات وشروط أسواق رأس المال. أما القول إن شركات الخزانة ستصبح بائعاً دائماً، أو أن شركة بعينها تواجه تصفية وشيكة، فلا تدعمه البيانات المعروضة.

اقرأ أيضاً

• صعود بيتكوين يعيد شركات التعدين واستراتيجيات الخزينة إلى الواجهة
• Capital B تستهدف 3,521 بيتكوين بعد تمويل بقيمة 8.8 مليون دولار من آدم باك
• شركات خزينة بيتكوين: عوائد مضاعفة محتملة مقابل مخاطر تمويلية أكبر

حول المصدر

المعلومات الأساسية في هذا التقرير مأخوذة من CryptoSlate.

فتح المصدر الأصلي