Strategy تنفق 635 مليون دولار لإعادة شراء STRC مع بقائه دون القيمة الاسمية

الملخص: أنفقت Strategy نحو 635.2 مليون دولار على إعادة شراء أسهم STRC الممتازة، بينها 151.8 مليون دولار في أحدث عملية، رغم استمرار تداول السهم دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. ويواجه STRC منافسة من SATA التابع لشركة Strive، الذي يقدم توزيعات سنوية أعلى ودفعات يومية.

أنفقت شركة Strategy نحو 635.2 مليون دولار لإعادة شراء أسهمها الممتازة الدائمة STRC، لكن السهم لا يزال يتداول دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. ووفق البيانات التي أوردتها CoinDesk، بلغ سعر STRC نحو 97.34 دولاراً، بينما نفذت الشركة أحدث عملية إعادة شراء بقيمة 151.8 مليون دولار وبمتوسط سعر قدره 97.48 دولاراً للسهم.

وتأتي هذه الخطوة ضمن برنامج لإعادة شراء أسهم STRC تصل قيمته المصرح بها إلى مليار دولار. وقد ساعد البرنامج في رفع السهم من مستوى منخفض بلغ نحو 71 دولاراً إلى نطاق يقترب من 100 دولار، غير أن عمليات الشراء لم تدفعه بعد إلى تجاوز القيمة الاسمية أو الاستقرار عندها بشكل مستدام.

ماذا حدث؟

تسعى Strategy، المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy والمدرجة تحت الرمز MSTR، إلى دعم سعر STRC من خلال شراء الأسهم من السوق. ويختلف هذا النوع من الأوراق المالية عن السهم العادي؛ إذ يمنح المستثمرين عادة أولوية في توزيعات الأرباح مقارنة بحملة الأسهم العادية، لكنه لا يوفر بالضرورة حقوق التصويت نفسها أو إمكانات النمو المرتبطة بالسهم العادي.

يحمل STRC معدل توزيع سنوياً يبلغ 12%، وتُدفع التوزيعات مرتين شهرياً وفق المعلومات المتاحة. ومع ذلك، فإن تداول السهم أسفل القيمة الاسمية يعني أن السوق يقيّمه بأقل من السعر الذي ترتبط به شروط الإصدار الاسمية، في إشارة إلى أن الطلب الحالي لا يكفي لدفعه إلى مستوى 100 دولار، رغم عمليات إعادة الشراء.

ولا يعني انخفاض السعر وحده أن البرنامج فشل؛ فإعادة الشراء قد تقلص عدد الأسهم المتداولة وتوفر دعماً للسعر، كما يمكن أن تمنح الشركة مرونة في إدارة هيكل رأس المال. لكن قدرة الشركة على تثبيت السعر عند القيمة الاسمية تتأثر أيضاً بمعدل التوزيعات، والسيولة، وثقة المستثمرين، وتوقعاتهم بشأن قدرة Strategy على الوفاء بالتزاماتها.

منافسة من SATA

يواجه STRC منافسة مباشرة من SATA، وهو سهم ممتاز دائم تصدره شركة Strive، التي تستخدم الرمز ASST لسهمها العادي. وتبلغ التوزيعات السنوية المعلنة لـ SATA نحو 13%، أي أعلى من معدل STRC البالغ 12%، كما تُدفع التوزيعات يومياً بدلاً من دفعات نصف شهرية.

وبحسب البيانات الواردة في التقرير، حافظ SATA على التداول قرب قيمته الاسمية البالغة 100 دولار لأكثر من أسبوع. ويمنح ذلك Strive فرصة لإصدار أسهم إضافية عبر برنامج الطرح في السوق، إذ تستطيع الشركة بيع الأسهم تدريجياً من دون الاضطرار إلى تقديم خصم كبير عن القيمة الاسمية. واستخدمت Strive حصيلة هذه العمليات للمساعدة في تمويل شراء 1,800 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي.

توضح المقارنة أن المستثمرين في الأوراق المالية الممتازة قد يوازنون بين أكثر من عامل، وليس معدل التوزيع فقط. فانتظام الدفعات، وسعر السهم في السوق، وسياسة الإصدار، وحجم أصول الشركة، وطريقة استخدام رأس المال، كلها عناصر قد تؤثر في الطلب على هذه الأدوات.

شراء بيتكوين يعيد تركيز الانتباه على Strategy

بالتزامن مع عمليات إعادة شراء STRC، اشترت Strategy نحو 4,603 بيتكوين خلال الأسبوع السابق، في أول عملية شراء لها للعملة الرقمية خلال شهرين. بلغت قيمة الصفقة نحو 369.7 مليون دولار، بمتوسط يقارب 80 ألف دولار للبيتكوين.

رفعت الصفقة إجمالي حيازة الشركة إلى 845,050 بيتكوين، وقدرت قيمة هذه الحيازة بنحو 65.9 مليار دولار وفق الأرقام الواردة في المصدر. ويجعل ذلك أداء البيتكوين وتكاليف تمويل الشركة من العوامل الأساسية التي يراقبها المستثمرون عند تقييم STRC وMSTR معاً.

فمن جهة، يمكن لارتفاع قيمة مخزون البيتكوين أن يدعم الميزانية ويعزز قدرة الشركة على الوصول إلى أسواق رأس المال. ومن جهة أخرى، قد يزيد انخفاض سعر البيتكوين من الضغوط على قيمة الأصول وعلى جاذبية الأوراق المالية المرتبطة باستراتيجية الشركة التمويلية. ولا يمثل حجم الحيازة وحده ضماناً لاستقرار سعر الأسهم أو استمرار التوزيعات.

الفارق بين الأسهم الممتازة والأسهم العادية

تظهر المنافسة بين STRC وSATA ضمن سوق أوسع تحاول فيه شركات مدرجة جمع رأس المال لشراء البيتكوين عبر إصدار أوراق مالية مختلفة. وتوفر الأسهم الممتازة عادة دخلاً محدداً أو شبه محدد، لكنها تظل مرتبطة بالجدارة الائتمانية للشركة وبقدرتها على إدارة السيولة والالتزامات.

أما الأسهم العادية، فتتأثر بصورة أكبر بتوقعات النمو وقيمة الأصول وتقلبات السوق. وتشير البيانات المتاحة إلى اختلاف واضح في أداء السهمين العاديين: فقد ارتفع ASST بنحو 60% منذ بداية العام، في حين انخفض MSTR بنحو 15% خلال الفترة نفسها.

لا تكفي هذه المقارنة وحدها لتحديد سبب الفارق في الأداء، إذ قد يتأثر كل سهم بتقييمات السوق، وتغيرات هيكل رأس المال، وحجم الإصدارات، وتوقعات المستثمرين بشأن إدارة البيتكوين. لكنها توضح أن نمو حيازة العملة الرقمية لا ينعكس بالضرورة بالطريقة نفسها على جميع الأوراق المالية الصادرة عن الشركة.

ما الذي نعرفه حتى الآن؟

المؤكد وفق المعلومات المنشورة هو أن Strategy أنفقت 635.2 مليون دولار على إعادة شراء STRC، وأن أحدث عملية بلغت 151.8 مليون دولار بمتوسط 97.48 دولاراً للسهم. كما أن الشركة تملك برنامج إعادة شراء بقيمة مليار دولار، وأن STRC ظل دون قيمة 100 دولار الاسمية رغم تحسن سعره من مستوى يقارب 71 دولاراً.

وتؤكد البيانات كذلك اختلاف شروط التوزيعات بين STRC وSATA، إلى جانب شراء Strategy وStrive كميات جديدة من البيتكوين خلال الفترة نفسها. أما تأثير هذه العمليات على المدى الطويل، وقدرة أي من السهمين الممتازين على الحفاظ على القيمة الاسمية، فيبقى مرتبطاً بأداء السوق وقرارات الشركتين التمويلية.

ما الذي لم يتأكد بعد؟

لا توضح البيانات المتاحة ما إذا كانت Strategy ستستخدم كامل تفويض إعادة الشراء البالغ مليار دولار، أو ما إذا كانت عمليات الشراء المستقبلية ستكفي لرفع STRC فوق 100 دولار. كما لا تقدم الأرقام المتاحة دليلاً على أن الفارق بين سعر السوق والقيمة الاسمية سيختفي قريباً.

كذلك، فإن استمرار التوزيعات يعتمد على قدرة الشركة على توفير السيولة والوفاء بالتزاماتها، وليس على سعر البيتكوين وحده. لذلك تظل مستويات الدين، وتكاليف التمويل، وتغيرات حيازة البيتكوين، وأي إصدارات جديدة من الأسهم، عوامل مهمة عند متابعة STRC وSATA.

الخلاصة

تكشف عمليات إعادة شراء STRC عن محاولة Strategy دعم أداة تمويلية لا تزال تتداول دون قيمتها الاسمية، في وقت تقدم فيه Strive منتجاً منافساً بمعدل توزيع أعلى ووتيرة دفع أكثر تكراراً. ويظل أداء السهمين مرتبطاً بمزيج من الطلب على الدخل، وثقة السوق في الشركتين، وتقلبات البيتكوين، وقدرتهما على إدارة رأس المال، بدلاً من أن يكون انعكاساً مباشراً لحجم حيازاتهما من العملة الرقمية.

اقرأ أيضاً

• Strategy تستأنف شراء بيتكوين وتضيف 4,603 عملات بقيمة 370 مليون دولار
• ويبُل توسّع تداول العملات الرقمية في كندا عبر بنية كوينبيس
• Bybit Pay تدمج Mesh لتوسيع استخدام العملات الرقمية في المدفوعات

المصدر

اعتمد هذا التقرير على المعلومات المنشورة عبر CoinDesk.

الانتقال إلى المصدر الأصلي