اقتصاد الهند يتسارع بينما تتراجع أسهمها الكبرى.. أين يتركز النمو؟
الملخص: نما الاقتصاد الهندي بنسبة 7.8% في ربع يونيو، متجاوزاً التوقعات ودافعاً Morgan Stanley وCiti إلى رفع تقديراتهما للنمو السنوي إلى 7.3%. لكن مؤشر Nifty 50 تراجع 8% منذ بداية العام، مع تركّز جزء كبير من نشاط التصنيع والتمويل غير المصرفي والتقنية الاستهلاكية خارج المؤشر.
تبدو الهند أقوى اقتصادياً مما توحي به مؤشرات أسهمها الكبرى. فقد نما اقتصادها بنسبة 7.8% في ربع يونيو، وفق التقرير، بينما تراجع مؤشر Nifty 50 بنحو 8% منذ بداية العام. ولا تعني هذه الفجوة أن أحد المؤشرين خاطئ؛ فالناتج المحلي يقيس نشاط قطاعات وشركات واسعة، في حين يعكس المؤشر أداء مجموعة محددة من الشركات الكبرى وأرباحها وتقييماتها.
أدى نمو الربع القوي إلى رفع Morgan Stanley وCiti توقعاتهما للنمو الهندي في السنة المالية المنتهية في مارس 2027 إلى 7.3%، مقارنة بتقديرات سابقة عند 6.7% و6.9% على التوالي. كما أشار التقرير إلى استمرار الاستهلاك والاستثمار وفق مؤشرات النشاط عالية التواتر، رغم ظروف التجارة العالمية الصعبة وارتفاع أسعار الطاقة والاضطرابات الجيوسياسية.
تركيبة المؤشر لا تواكب كل محركات الاقتصاد
يرى محللون تحدثوا إلى CNBC أن مؤشرات الأسهم الكبيرة، ومنها Nifty 50، تتركز بدرجة كبيرة في شركات الخدمات المالية وتكنولوجيا المعلومات، بينما يحدث جزء متزايد من النشاط في قطاعات مثل التصنيع والتقنية المالية والتقنية الاستهلاكية.
وتشكل شركات الخدمات المالية وتكنولوجيا المعلومات معاً نحو 45% من وزن Nifty 50. ومنذ بداية العام، تراجع مؤشر Nifty Bank بأكثر من 4%، فيما انخفض مؤشر Nifty IT بنحو 18%.
وقال ديراج ريلي، العضو المنتدب والرئيس التنفيذي لدى HDFC Securities، إن ضعف بعض الشركات الكبرى ضغط على المؤشرات الرئيسية، بينما كان أداء الأسهم المتوسطة والصغيرة أفضل. وتحدثت غاريما كابور، نائبة رئيس قسم الأبحاث والاقتصاد في Elara Capital، عن تحول جزء من النشاط الاقتصادي والأرباح من الشركات الكبرى إلى الشركات المتوسطة.
وبحسب محللين نقل التقرير آراءهم، أصبحت البنوك الكبرى أكثر تحفظاً في تحمل مخاطر الإقراض، في حين توسع شركات التمويل غير المصرفية نشاطها في إقراض المشروعات الصغيرة والمستهلكين في المناطق الريفية ومشتري السيارات المستعملة. وتمثل هذه الشركات بدرجة أقل في Nifty 50.
في المقابل، تواجه شركات خدمات تكنولوجيا المعلومات ضغوطاً على الإيرادات وهوامش الربح مع تبني الشركات العالمية للذكاء الاصطناعي، وفق الخبراء الذين استند إليهم التقرير.
التصنيع والأرباح يبرزان خارج Nifty 50
يقدم قطاع تصنيع الإلكترونيات مثالاً على النشاط الذي لا يظهر بالكامل في المؤشرات القيادية. فقد أصبحت الهند، وفق البيانات الواردة في التقرير، ثاني أكبر منتج للهواتف المحمولة في العالم، مع أكثر من 300 وحدة إنتاج مقارنة بوحدتين فقط في عام 2014.
ولا تنتمي شركتا Dixon Technologies وAmber Enterprises إلى المؤشر القياسي، رغم ارتفاع سهميهما بنسبة 20% و16% منذ بداية العام، على التوالي. وقال محمد حسن، رئيس توقعات توزيعات أرباح أسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ في S&P Global Market Intelligence، إن أسهم الشركات المتوسطة وبعض الشركات الصغيرة تتمتع بتعرض أكبر لقطاعات التصنيع والتقنية المالية والتقنية الاستهلاكية.
وتظهر بيانات شركة الوساطة الهندية Ambit Capital فارقاً في نمو الأرباح. فقد بلغ متوسط نمو أرباح شركات Nifty 50 نحو 11% في ربع يونيو، مقابل 31% للشركات المتوسطة على أساس سنوي. وفي السنة المالية المنتهية في مارس، ارتفعت أرباح شركات Nifty 50 بمتوسط 12%، بينما نما متوسط أرباح شركات مؤشر Nifty Midcap 150 بنسبة 44%.
كما ارتفع الإنفاق الرأسمالي للشركات الهندية المدرجة إلى 14.5 تريليون روبية، أي نحو 152.6 مليار دولار، خلال السنوات الست المنتهية في مارس 2026، وفق تقرير لـAmbit Capital نُشر في أغسطس. وزادت حصة الشركات المتوسطة من هذا الإنفاق إلى 20% من 14%، بينما تراجعت حصة أكبر 100 شركة من 78% إلى 72%.
وخلال العام الماضي، تراجع Nifty 50 بأكثر من 2%، في حين ارتفع مؤشر Nifty Midcap 150 بنحو 10%، وفق بيانات LSEG التي أوردها التقرير. وتدعم هذه الأرقام فكرة أن مؤشرات الشركات المتوسطة والصغيرة تلتقط جزءاً أكبر من التسارع المحلي، لكنها لا تثبت أن هذا التفوق سيستمر أو أن هذه الأسهم أقل مخاطرة.
الفجوة بين الاقتصاد والسوق في الهند تبدو، وفق المعطيات المتاحة، فجوة تمثيل بقدر ما هي فجوة أداء: فالمؤشر القيادي يضم شركات كبرى لا تغطي وحدها القطاعات التي يتوسع فيها النشاط والاستثمار. لذلك قد لا يكون أداء Nifty 50 مقياساً كاملاً لقوة الاقتصاد الهندي، ولا تكفي قوة النمو الاقتصادي وحدها لضمان صعود أسهم الشركات الكبرى.
اقرأ أيضاً
- النفط والتوظيف وأرباح التكنولوجيا تتصدر قائمة مراقبة الأسواق الأميركية
- الصين تطالب شركات السيارات بإبعاد حرب الأسعار عن الأسواق الخارجية
- ضغوط الفائدة والنفط تهوي بالبيتكوين والأسهم وسط ترقب قرار الاحتياطي الفيدرالي
المصدر
اعتمد هذا التقرير على المعلومات المنشورة عبر CNBC.
الانضمام إلى المحادثة