الكشف عن العوامل الخفية المؤثرة في أسعار السلع

مارك شور، الثلاثاء 17 مارس/آذار 2026، الساعة 8:00 صباحًا بتوقيت المحيط الهادئ، 8 دقائق قراءة. كان عام 2025 عامًا مفصليًا للمعادن النفيسة، حيث ارتفع سعر الذهب والفضة إلى مستويات قياسية جديدة تجاوزت 5000 دولار و100 دولار للأونصة على التوالي. وفي عام 2026، تحوّل تركيز المستثمرين إلى النفط وسط الصراع في الشرق الأوسط. تتحرك أسعار السلع بشكل مستقل عن بعضها البعض تبعًا للعوامل الجزئية أو الكلية المؤثرة، وقد تشهد أحيانًا ارتباطًا إيجابيًا قويًا، أي تتحرك بشكل متزامن. دعونا الآن ندرس السلوك العام للسلع في مختلف القطاعات، من الطاقة إلى المعادن والحبوب وغيرها. باستخدام مؤشر بلومبيرغ للسلع (BCOM) 1 وقطاعاته الخمسة كمعيار، نوضح السلوك المتنوع للسلع مقارنةً ببعضها البعض وبالمؤشر، حيث تميل أسواق السلع إلى العودة إلى متوسطها، وتتأثر بتقلبات العرض والطلب، وقد تمر بدورات بين فترات التوسع والانكماش (الشكل 1). ... في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، تصدّر قطاع الطاقة في مؤشر بورصة لندن (BCOM) المؤشر، مسجلاً ارتفاعاً تجاوز 860% خلال الفترة من فبراير 1999 إلى سبتمبر 2005. ومن بين العوامل المؤثرة في هذا الارتفاع التحولات الهيكلية الناتجة عن زيادة الطلب من الصين والهند. وبحلول عام 2003، أصبحت الصين ثاني أكبر مستهلك للنفط بعد الولايات المتحدة. كما كان هناك عامل صدمة العرض، حيث خفّض كل من العراق (بسبب الحرب) وفنزويلا (بسبب مشاكل سياسية وإضراب عام) إنتاجهما.² تبع ذلك ارتفاع ثانٍ في قطاع الطاقة بنسبة 107% خلال الفترة من يناير 2007 إلى يوليو 2008، حيث تجاوز سعر خام غرب تكساس الوسيط 147 دولاراً للبرميل. ويُعزى ذلك إلى استمرار الطلب العالمي، لا سيما من الصين والهند، وشحّ الإمدادات، والقضايا الجيوسياسية في الشرق الأوسط،³ وضعف الدولار الأمريكي. ٤ في أوائل العقد الأول من الألفية الثانية، شهد قطاع المعادن الصناعية في مؤشر BCOM ارتفاعًا ملحوظًا بنحو ٣٩٥٪ خلال الفترة من نوفمبر ٢٠٠١ إلى مايو ٢٠٠٧، ويعود ذلك بشكل أساسي إلى نمو التصنيع في الصين والهجرة الكبيرة للصينيين من المناطق الريفية إلى المدن، مما زاد الطلب على مواد البناء والبنية التحتية. في الوقت نفسه، شهدت أسواق الحبوب عدة ارتفاعات بين عامي ٢٠٠٢ و٢٠١٢ نتيجة لانخفاض قيمة الدولار الأمريكي، وزيادة إنتاج الوقود الحيوي، وارتفاع دخل الفرد مما زاد الطلب على استهلاك المنتجات الحيوانية، فضلًا عن النمو السكاني العالمي. ٥ بعد الأزمة المالية، ارتفعت أسعار السلع الأساسية بقيادة المعادن النفيسة والحبوب. تبع ذلك تباطؤ في الأسعار وانخفاضات في العديد من قطاعات السلع. في أغسطس ٢٠١٨، بدأت المعادن النفيسة صعودها الذي استمر لسنوات (الشكل ٢). وبحلول مايو ٢٠٢٤، انفصل قطاع المعادن النفيسة عن باقي السلع الأساسية، وبدأت الأسعار في الارتفاع بوتيرة متسارعة. في السنوات الأخيرة، تصدّر قطاع المعادن النفيسة المؤشر نتيجةً لتصاعد التوترات الجيوسياسية، والسياسات المالية والنقدية، واستمرار البنوك المركزية في تكديس الذهب، وارتفاع الطلب الصناعي على الفضة بفعل التحول في قطاع الطاقة وبناء مراكز البيانات.⁶ تبع ذلك ارتفاع أسعار المعادن الصناعية (الشكل 2) نتيجةً للتحول في قطاع الطاقة.⁷ ومن المثير للاهتمام أن نلاحظ أنه في أكتوبر 2025، تجاوز سعر الفضة أعلى مستوى له منذ 45 عامًا (يناير 1980)، وتضاعف هذا المستوى في غضون ثلاثة أشهر تقريبًا عندما تجاوز 100 دولار للأونصة في يناير 2026. (في أبريل 2011، اختبر سعر الفضة مستوى عام 1980، لكنه لم يتمكن من تجاوزه).